Em reportagem publicada nesta segunda-feira, 24 a Bloomberg, especializada em análise de dados econômicos, faz uma análise da situação econômica brasileira, que oferece estabilidade para investidores, ao contrário de outras economias emergentes, que não fizeram os ajustes monetários e, agora, estão sujeitas às oscilações geradas pelo aumento de juros do banco central norte-americano, o Federal Reserve.

Assinado pelos editores Srinivasan Sivabalan, Netty Ismail e Leda Alvim, o texto traz a opinião de analistas de mercado que consideram o Brasil um “porto seguro” ou o “queridinho” para investidores.

“Enquanto a volatilidade atinge até mesmo as economias mais fortes dos mercados emergentes, um país está se transformando em um refúgio de calma e escolha dos investidores para esconder a onda de aperto do Federal Reserve, o Banco Central dos Estados Unidos: o Brasil.

Ações, títulos e moedas de países em desenvolvimento estão testemunhando seu pior colapso em décadas, mas ninguém saberia disso olhando para os ativos do país latino-americano. Os investidores estão obtendo retornos de carregamento de dois dígitos de sua moeda, fazendo as apostas de títulos mais otimistas em 13 anos, poupando sua dívida em moeda local de uma liquidação de alto rendimento e chamando suas ações de “o negócio mais quente da cidade”.

O desempenho superior está proporcionando alívio necessário para investidores de mercados emergentes que foram prejudicados: China, onde o crescimento está caindo; Índia, onde os altos preços do petróleo estão prejudicando a moeda; África, onde as crises da dívida estão se formando; e a Europa Oriental, que foi abalada pela queda do euro.

O Brasil é visto por muitos como a única grande nação em desenvolvimento com uma fórmula econômica — taxas de juros de referência de dois dígitos aliadas a um gigante na indústria exportadora de commodities — que pode suportar a pressão financeira criada pelo aumento dos rendimentos globais. E depois há a eleição presidencial do próximo fim de semana. Cresce agora o otimismo de que, independentemente de quem vença, o próximo governo adotará políticas favoráveis ao mercado.

“O Brasil é realmente um porto seguro que não se esperaria no período que antecedeu as eleições”, disse Viktor Szabo, diretor de investimentos da Abrdn, em Londres. “Este é um ano bastante difícil para os mercados emergentes em geral, com inflação, guerra na Ucrânia e aperto do Federal Reserve. Mas o Brasil se destaca e é uma história sólida de investimentos tanto no mercado financeiro quanto na economia real.”

No centro dessa história está a busca obstinada do Brasil pelo aperto monetário para conter a inflação. Enquanto muitos bancos centrais de mercados emergentes aumentaram proativamente as taxas de juros para se preparar para o aperto do Fed, poucos foram tão agressivos quanto o Banco Central do Brasil. Sua taxa de referência é agora quase sete vezes o que era há 19 meses.

A jogada funcionou. O Brasil se tornou o primeiro país em desenvolvimento a anunciar um pico de inflação, vendo o crescimento dos preços ao consumidor diminuírem por três meses consecutivos — com alguma ajuda adicional de cortes de impostos sobre combustíveis e outros produtos. A taxa de juros real do país subiu para 6,58%. Isso está mudando o debate sobre as taxas de juros de aumentos para um possível corte no próximo ano.

Mercado aposta que o Banco Central do Brasil vai mudar de rumo

Essa é uma posição invejada por outros mercados emergentes. A inflação média no grupo é a mais alta de uma década, com crescimento de preços de dois dígitos e rendimentos reais negativos atingindo a maioria dos países.

A referência para títulos em moeda local de mercados emergentes está caminhando para as piores perdas anuais desde pelo menos 2009, a dos títulos em dólar para o maior declínio desde 1994. As ações estão testemunhando a queda mais acentuada desde a crise financeira de 2008.

Em contraste, o Brasil está entregando aos investidores os melhores retornos de títulos em moeda local este mês e também é o único país de alto rendimento a registrar um ganho. Em títulos em dólar, o prêmio de risco soberano sobre títulos do Tesouro caiu 100 pontos-base desde julho, levando-o ao nível mais baixo desde a crise financeira em relação a outros mercados emergentes. Suas ações estão gerando o quinto melhor retorno em dólares do mundo.

Os retornos de carga sobre o real estão subindo neste mês pela maior taxa desde maio, levando os retornos acumulados no ano para 16%. Dado que outros mercados emergentes produziram perdas de 6%, os negócios que mudaram para o Brasil estão 22 pontos porcentuais melhores em 2022.

“Não há realmente nenhum outro lugar no mundo que se pareça com isso”, disse Ayman Ahmed, gestor de recursos da Thornburg Investment Management, referindo-se ao aperto monetário do Brasil que levou a essa transferência. “Eles estão tão à frente da curva que o país se tornou o queridinho dos investidores.”

As eleições presidenciais do Brasil são indiscutivelmente o evento político mais assistido nos mercados emergentes no momento. A batalha entre o presidente Jair Bolsonaro (PL) e o ex-presidente de esquerda Luiz Inácio Lula da Silva (PT) mostrou-se mais próxima do que o esperado e entrou em segundo turno em 30 de outubro. Enquanto Lula ainda é o favorito nas pesquisas, Bolsonaro está ganhando dele.

Os investidores acreditam que ou Bolsonaro favorável ao mercado vencerá, ou Lula vencerá em uma disputa acirrada que o incentivará a buscar políticas mais responsáveis fiscalmente. Ambos os resultados são vistos como positivos para o risco logo após as eleições, embora as compulsões políticas para aumentar os gastos sociais possam retornar no médio prazo. O único cenário que poderia arruinar a festa dos mercados é um resultado contestado.

“A votação final continua sendo um teste fundamental da força institucional brasileira”, disse Robert Hoodless, chefe de câmbio e análise macro para Europa e Américas da InTouch Capital Markets. “Enquanto não chegarmos a um resultado tão ruim, o Brasil parece destinado a continuar sendo um item obrigatório para a maioria dos players de mercados emergentes.”

Investidores estrangeiros reduziram suas apostas baixistas no real brasileiro em cerca de US$ 5 bilhões após o primeiro turno das eleições, segundo dados da bolsa local B3 compilados pela Bloomberg. Na semana encerrada em 21 de outubro, o país atraiu a maior entrada entre os fundos negociados em bolsa de mercados emergentes.

Riscos fiscais

O espectro de um resultado desagradável — não apenas nas eleições, mas na disciplina fiscal e na estabilidade política de longo prazo — sempre paira no ar quando os gestores de recursos falam sobre o Brasil. Aí está o nó. Muitas coisas podem dar errado rapidamente nesta nação emergente volátil e isso está impedindo os investidores de se tornarem otimistas além do horizonte de alguns meses.

“Independentemente de uma vitória de Lula ou Bolsonaro, a política fiscal provavelmente se tornará expansionista”, disse Brendan McKenna, estrategista do Wells Fargo, de Nova Iorque. “O Brasil já tem espaço fiscal limitado; então, se as finanças públicas se deteriorarem ainda mais nos próximos anos e as limitações de gastos forem ignoradas, os ativos brasileiros podem reverter o curso.”

Mas, por enquanto, a prioridade imediata dos investidores é sobreviver à redução da liquidez e ao caminho implacável do Fed em direção a taxas mais altas. A maioria prevê pelo menos seis meses de volatilidade e precisa de um refúgio para estacionar e preservar seu capital. O Brasil responde a essa necessidade. “O país está em muito boa forma”, disse Daniel Tenengauzer, estrategista-chefe de mercado do Bank of New York Mellon Corp.”

*Revista Oeste